环球热门:量化私募“吊打”知名基金经理？

近几年，市场明显跌宕，私募量化多头业绩表现优化主观多头，市场上冒出量化“吊打”主观，“主观多头不行了”等声音。一方面是量化私募迅猛发展，另一边不少主观多头明星私募近几年业绩跌落。

在主题投资受市场热点快速轮动影响的背景下，私募量化类产品因业绩相对稳定、持有体验相对好受到市场青睐，一些业绩表现优异的量化私募产品成为渠道和资金“抢筹”对象，部分热门产品在销售渠道开售后“秒光”。

(资料图片仅供参考)

不过，在量化私募勋门发展的同时，有“危机阿尔法”之称的CTA策略似乎遇到了危机。三方平台数据显示，截至5月底，今年以来大多数百亿级私募旗下CTA策略产品出现不同程度亏损，而且多家百亿级量化私募旗下CTA策略近一年回撤明显，部分产品回撤超30%。

量化多头连续跑赢主观多头

虽然没有公开、标准化的统计数据，但从各三方和研究机构等多方数据，也可以印证市场的普遍感知，那就是这几年主观多头私募的表现确实不如量化多头那般好。

私募排排网统计的百亿私募股票量化多头和主观多头产品数据显示，不论是今年以来，还是过去完整的1个年度、3个年度、5个年度，量化多头产品的平均收益都跑赢了主观多头产品，且量化多头产品的平均风险收益性价比都优于主观多头产品。比如今年以来，截至4月底，量化多头产品平均收益8.28%，而主观多头产品收益为1.76%。2022年主观产品平均亏17.41%，量化亏6.66%，2018年到2022年的5年间，主观产品平均盈利50.13%，量化产品盈利135.74%。

北京明晟东诚私募基金管理中心（有限合伙）合伙人兼基金经理刘洋表示，根据朝阳永续和中信证券研究部的数据来看，22年主观多头的平均收益-15.76%，量化多头的平均收益-8.58%，20年以来，主观多头平均收益20.81%，量化多头平均41.87%，18年以来，主观多头平均收益27.68%，量化多头平均56.16%。

目前不论在券商还是银行代销渠道，在主观多头类产品业绩波动较大的背景下，私募量化类产品销量居前，有的几乎占据代销平台的七八成。“有些量化类产品的优势就是业绩比较稳定。”券商人士表示，“市场热点轮动较快，私募量化类产品相比于大起大落的主观类产品更加稳健。”

除业绩外，量化产品的高换手率同样是代销机构的重要考虑因素。尤其对于券商来说，量化类产品相对于主观类产品换手率更高，这意味着在交易佣金上占优。

Wind数据显示，一季度，43家上市券商“代理买卖证券业务净收入”合计为251.99亿元，同比减少16.71%。95%的上市券商在经纪业务上均出现下滑。业绩承压背景下，券商人士表示，中介机构更愿意推销高频交易的产品，而私募量化类产品就是选择之一。

赛道逐渐拥挤

日前，由QTF量化科技嘉年华组委会编制的《2023中国量化白皮书》数据显示，近几年，中国的量化基金规模突破万亿元。新技术应用和精细化策略的引入，不仅推升了量化交易的收益水平，也吸引了大量资本持续涌入量化交易领域，随之而来的，则是量化赛道越来越拥挤的现状。

数据显示，量化私募是5月新产品备案的主力军。5月份共有78家量化私募合计备案186只新产品。从百亿私募来看，月内共有16家百亿量化私募备案81只新产品。有备案新产品的百亿主观私募仅有9家，合计备案22只新产品。其中，宽德私募以备案14只的数量成为“量化备案王”。紧随其后的是海南世纪前沿私募、明汯投资，各备案9只。

量化赛道竞争愈演愈烈，除了给投资者带来更多的投资选择外，也存在一定隐患。某百亿私募管理人表示：“目前有头部的券商老总对量化产品过度占据销售市场表示担忧。有的量化产品几乎占到代销产品的80%，这样会影响到主题投资，更会影响相关上市公司做业绩的积极性。”

量化CTA业绩遭遇“寒潮”

私募排排网统计数据显示，2018年至2021年，CTA策略产品每年均实现10%以上的年度平均收益率，产品的年度正收益比例分别达74.16%、85.55%、92.82%和72.29%。

2022年上半年，有业绩记录的889只CTA策略产品整体收益还有5.87%，而从2022年下半年起，CTA策略产品便开始一蹶不振。

据统计，去年下半年CTA策略产品整体回撤幅度为1.42%，收益转为负数。今年以来截至4月30日，有业绩记录的1416只量化CTA策略私募基金中，仅601只取得正收益，正收益占比为42.44%。

另外，从头部量化私募表现来看，多家百亿级私募旗下CTA策略近一年没有赚钱，甚至回撤明显。比如，三方平台数据显示，截至5月31日，洛书投资旗下多只产品近一年回撤超30%，灵均投资旗下部分CTA策略产品回撤超20%。

作者： 来源：综合其他媒体

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